道氏理论探源97:技术分析对价值投资的辅助地位

道氏理论探源97:技术分析对价值投资的辅助地位

一、技术分析必须在具有投资价值的股栗中进行

技术分析是基于道氏理论建立起来的,而道氏理论又是基于道•琼斯指数建立起来的,那么道•琼斯指数又是基于什么建立起来的呢?尽 管道氏理论主要以研究市场行为为主,但实际上,它的根基还是建立在投 资价值基础上的。

由于道氏提出的第一个核心思想是进行价值投资组合,所以价值投 资在道氏理论当中是占第一位的,它所要解决的问題是做什么的问题。

由于拥有巨大价值的股票才是长期投资的基础,所以真正能编人指数的 都应该是价值成长股。因此,他当年在创立理论之前,首先创立的是道•琼斯指数。

尽管道氏理论是研究股价运动的模式或规律,并根据这些模式或规 律来鉴别股价行为并起到预测作用,进而发展成一种技术分析理论。但 是,雷亚在所有相关著述中都强调,道氏理论在设计上是一种提升投机者 或投资者知识的工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种 全方位的严格的技术理论。

其实,关于股票的价值问题,道氏已经在选择股票进人指数的原则中 解决了,因此,道氏理论并不直接涉及价值的具体评估问题。也就是说,道氏理论是建立在对具有投资价值的股票组合的基础上进行技术分析 的。这意味着参与者在进行技术分析时,也必须在具有投资价值的股票 中进行。

在道氏理论的帮助下,如果能够在任意一段时间里知道如何选择、购 进当时最有价值的股票,且在一轮牛市开始时大量买进,又在其开始贬值 之前把握机会果断出仓,将股票转手他人,这样通过道氏理论指导下的技 术分析才可大大降低投资风险,从而保证其投资的安全,结果也将是美 好的。

二、以价值投资为主,以技术分析为辅

统计资料表明,按照道氏理论进行技术操作要比买进持有能获得更 多的利润。不过,许多参与者对技术分析还是持怀疑态度,不能说没有道 理。因为实践证明,技术分析的确不能对世界上每一只股票或每一种商 品都起作用。尽管不能武断地说技术分析对小型股票或小品种的商品不 起作用,但是我们从道氏精心挑选的优质股票所组成的道•琼斯平均指数可以看出,只有具有相当的价值和成交量的股票或商品,才能真正表现 出整个市场的基本运动,才具有技术分析的意义。而按照指数进行价值 投资组合,不但可以适当地分散投资,还可以降低风险。

或许技术分析人士可以走得更远,他们甚至可以在根本不知道某一 只股票名称的情况下对其图表进行解析,只要其交易的记录是准确的,并 且覆盖了足够长的时间以便参与者能研究其市场背景及习性。他还可以 在完全不了解某一公司所处行业,生产什么,销售什么,或者其资本组成 方式的情况下,仅仅依靠其技术图表就可进行交易并声称能够获利。

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